●成本分析：原料价格大幅下挫，钢厂价格全面下调;
●供需分析：社会库存重回减仓，下游需求仍未恢复;
●宏观分析：资金利率仍有走低，信用风险引发大宗商品下跌;
●综合观点：经过了持续暴跌之后，短期底部迹象有所显现，市场或有低位企稳可能。
一、行情回顾
1、本周上海螺纹钢价格变化情况
本周沪上钢价全面下探。截至3月14日，钢材指数报在3310元/吨，较上周五下跌20元/吨;同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3110元/吨，较上周五下跌30元/吨;而沪上优质品二级螺纹钢报价报在3080元/吨，较上周五下跌30吨。
市场反馈，本周受资本市场债务违约引发的信用风险担忧影响，工业品全面下挫，尤其是市场对于融资铜、融资矿的风险担忧情绪上升，直接拖累了伦铜以及铁矿石期货的连续暴跌，黑色产业链其他品种也不能幸免，螺纹期货不但创下上市以来的首次跌停，也创下了上市以来的新低价格。相对资本市场的暴跌而言，钢材现货市场跌幅相对缓和，但也已经跌至2009年以来新低水平。
那么，连续走低之后，下周钢价走势如何?库存变动情况如何?原料价格波动情况如何?带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。
2、全国市场方面
根据监控数据显示，本周全国钢价全面下挫，而上周独涨的北京市场本周跌幅居前。
北京市场：本周北京建筑钢价大幅下调，单周价格下跌80元/吨。现HPB300高线8mm价格3230元/吨;三级小螺纹3100元/吨，大螺纹3070元/吨;盘螺3150元/吨。
市场反馈，由于上周全国普跌唯北京独涨，所以北京市场价格已经跟上海价格持平，北方资源难下压力加大，而本地市场消化能力也不够强。加上本周资本市场全面暴跌，市场情绪惶恐，成交惨淡，所以本周北京大户连续调价，单周累计跌幅接近100元/吨。目前南北价格重新扩大，预计短期北京钢价仍将以弱势调整为主。
杭州市场：本周杭州建筑钢材价格全面走低，单周价格下跌50元/吨。现沙钢三级螺纹Φ16-25mm报3260-3280元/吨;永钢、中天等资源三级螺纹报价为3170-3220元/吨;西城、申特、新兴、萍钢三级螺纹市场报价在3130-3160元/吨左右;中天高线HPB300市场报价在3300-3320元/吨左右，HPB235市场报价在3250元/吨左右;九江HPB235高线在3130-3150元/吨，九江HPB300高线在3210元/吨左右。中天盘螺市场报价在3320-3340元/吨;西城、长达、新兴盘螺在3300-3330元/吨。
市场反馈，由于此前沙钢通知经销商，可以提前计划后面三期计划，而鼓励“超卖”透露钢厂对后期的看空态度。同时，贸易商本身资金和库存压力也比较大，加上本周资本市场全面暴跌，市场情绪惶恐，所以本周开始，商家普遍下调出货。而本周二沙钢3月中旬螺纹下调40线盘下调30，现三级3320线3310盘3360，对3月第1期螺纹钢、线盘奖励30。此次沙钢基本跟随杭州市场价格，下调幅度略低于预期，存在安抚市场心态的考虑。在价格低位之下，部分抄底需求试探买入，杭州市场成交有所好转，厂提资源报价上调。总体而言，目前市场情绪较不稳定，短期预计还是震荡调整为主。
广州市场：本周广州建筑钢材价格延续下调，单周价格下跌30元/吨。现韶钢高线3270元/吨，三级螺纹韶钢3470元/吨，广钢3390元/吨，裕丰、粤钢等3390元/吨，二级螺纹韶钢3450元/吨。
市场反馈，上周末三线厂率先下调，本周一广州市场大户仍有稳价之意，不过受金融盘面大跌以及一季度末资金压力影响，加上广州市场库存较大，又有北方低价资源冲击，所以短期维稳不易，广州市场整体报价仍是以全面下调为主。
二、成本分析
1、本周钢厂调价
本周国内板材龙头企业宝钢出台4月份价格政策，对热轧、冷轧、酸洗等主流产品出厂价格保持不变，这是宝钢连续三月上调出厂价格后的首次平盘。在钢价、原料价格全面大幅下跌的形势下，宝钢今年前四个月出厂价格三升一平，显示出宝钢产品在市场的差异化优势越来越明显，各钢企间的盈利能力差别也将越拉越大。建筑钢材厂家在市场价格续跌的情况下，本周出厂价格继续以下调为主，其中华东地区主导钢厂沙钢、永钢、中天等钢厂对3月中旬出厂价格下调30-80元/吨，并对前期合同补差20-90元/吨。据钢协数据，2月中旬末重点大中型钢铁企业钢材库存1625万吨，旬环比减少5.9%，较年初增加39.4%，钢企库存依然处于历史高位。当前钢厂去库存的压力明显大于钢贸商，钢厂降低价格、增加优惠的情况仍将会继续增多，对市场走势将形成一定的不利影响。
从钢厂生产情况来看，据国家统计局数据，1-2月份我国粗钢产量13080万吨，同比增长1.7%;日均产量221.7万吨，较去年12月增长10.2%。1-2月份全国粗钢日均产量创下历史新高，远高于此前中钢协预估的数据，也明显超出市场预期。另据海关数据，2月我国出口钢材480万吨，较上月大幅减少197万吨，同比增长13.2%。总体看产量加快增长，出口动能不足，国内市场资源供应压力明显加大。
2、原材料
本周国内原材料价格总体震荡下跌，其中进口矿、钢坯价格先涨后跌，焦炭、废钢价格弱势走低。
钢坯市场：上周末至本周二，唐山钢坯价格持续下跌，周三以后又连续回升，周末价格较上周末仍下跌10元/吨。下游成品材市场表现不佳，而上游铁矿石、焦炭价格持续下跌，使得钢坯市场支撑不足，价格连续下跌。本周三燕钢普方坯招标价2823元/吨，较当时的市场价低7元/吨。预计近日市场主流价格仍然以小幅波动为主。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格继续下跌，幅度为20元/吨，创下2007年6月以来的新低。近期钢厂高炉检修限产增多，焦炭采购价格继续下跌，部分钢厂焦炭采购意向很低，消耗前期库存。煤焦钢产业链表现不振，市场需求难有起色，焦企销售压力增加，亏损严重。废钢市场：本周华东地区废钢价格连续下跌，累计跌幅达50元/吨。近期钢材终端需求未见起色，矿石、焦炭等原料持续大幅下跌，整个产业链一片低迷，后期废钢价格仍有进一步下探的空间。
铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格稳中有跌。钢厂国内矿库存多维持一周以内，采购量较少，使用进口矿为主;而矿商低价发货不积极，观望为主。进口矿价周一暴跌7美元/吨，普氏62%品位铁矿石指数跌至105美元/吨，创下2012年9月以来的新低，周二以后又连续反弹，周四为111.5美元/吨，较上周末下降0.5美元/吨。随着矿价跌至阶段性新低，近日钢厂及贸易商补库需求增强，进口矿成交较为活跃，价格也快速回升。不过虽钢厂采购意愿增强，但仍较谨慎，进口矿价反弹空间有限。
海运市场，3月12日波罗的海干散货运价指数(BDI)暴跌8.04%，报1453点，创下过去6年来当日最大跌幅，此前连续11个交易日出现上涨。中国大宗商品融资套利模式的崩溃，先导致铜、铁矿石暴跌，然后全球基准航运指数波罗的海干散货指数也由涨转跌。
三、供给和需求分析
数据显示，本周黑色金属全面暴跌，期螺和铁矿石均创下上市以来的新低，而螺纹钢现货价格也跌到了2009年以来的新低水平。在价格低位之下，部分抄底需求试探买入，本周成交较上周出现小幅回升。
监测数据显示，上周开始，全国钢材库存出现年后首次全面减仓。而华东地区由于价格低位，已经难以吸引河北资源南下，但东北资源以及周边小厂仍有资源涌入。短期来看，随着需求的恢复，库存总量仍将以小幅下降为主。
四、宏观分析
(1)2月末，广义货币(M2)余额113.18万亿元，同比增长13.3%，比上月末高0.1个百分点，比去年同期低1.9个百分点;狭义货币(M1)余额31.66万亿元，同比增长6.9%，比上月末高5.7个百分点，比去年同期低2.6个百分点。2月社会融资规模为9387亿元，比去年同期少1318亿元。其中，人民币贷款增加6445亿元，同比多增245亿元。
(2)据中国汽车工业协会统计，2月，汽车生产163.75万辆，环比下降20.18%，同比增长21.53%;销售159.64万辆，环比下降25.97%，同比增长17.84%。1-2月，汽车产销368.88万辆和375.29万辆，同比增长11.38%和10.73%。
(3)2014年1-2月份，全国固定资产投资30283亿元，同比名义增长17.9%。从环比看，2月份固定资产投资增长1.33%。1-2月份，全国房地产开发投资7956亿元，同比名义增长19.3%，增速比去年全年回落0.5个百分点。
(4)2014年1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长8.6%(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率)。从环比看，2月份比上月增长0.61%。2014年1-2月份，社会消费品零售总额42281亿元，同比名义增长11.8%。
(5)1-2月累计，全国财政收入24923亿元，比去年同期增加2496亿元，增长11.1%。1-2月累计，全国财政支出17067亿元，同比增加962亿元，增长6%。
(6)据海关统计，今年1-2月，我国进出口总值3.87万亿元人民币，同比(下同)增长0.9%。其中，出口1.96万亿元，下降4.3%;进口1.91万亿元，增长7%;贸易顺差550.6亿元，收窄79.5%。2月份，我国进出口总值1.53万亿元人民币，下降7.5%。其中，出口6965.2亿元，下降20.4%;进口8363.1亿元，增长7%;贸易逆差1397.9亿元，去年同期为贸易顺差934.3亿元。
(7)2014年2月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.0%。1-2月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.2%。2月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.0%，环比下降0.2%。1-2月平均，工业生产者出厂价格同比下降1.8%，工业生产者购进价格同比下降1.9%。
前两月我国投资、消费、出口，这拉动中国经济增长的“三驾马车”齐齐下滑，表明目前中国经济放缓迹象仍在延续。1-2月全国固定资产投资同比增长17.9%，增速比去年全年回落1.7个百分点，创下了2002年12月以来的新低;房地产开发投资同比增长19.3%，增速比去年全年回落0.5个百分点。1-2月份社会消费品零售总额同比增长11.8%，增速比去年全年回落1.3个百分点，创下了中国2006年2月份以来的新低。1-2月出口总值同比下降1.6%，创下2009年以来的新低。此外，今年2月份全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨2%，涨幅较1月回落0.5个百分点，创近13个月新低。工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降2%，跌幅较1月的1.6%进一步扩大，为七个月来新低。结合此前公布的已连续三个月出现回落的PMI数据，表明我国经济下行压力不小，一季度经济回落已经不可避免。
资金方面，央行在本周二和周四均进行了1000亿元正回购，本周实现净回笼400亿元。至此，央行已经连续四期开展正回购操作，本月累计正回购规模2680亿元，累计净回笼资金7180亿元。当前银行间资金面仍较为宽松，资金利率继续小幅下行。监测，3月13日沪大额银行承兑汇票贴现率为5.42‰，较3月6日小幅下降0.55%。2 月新增人民币贷款6445 亿元，同比多增245亿元，比1月份大幅回落6755亿元;2月新增社会融资规模9387 亿元，同比少增1318亿元，比1月份更是大幅回落16413亿元，延续了2013 年6 月以来持续下行的趋势。去年下半年的情形也许意味着实体经济资金供应的收缩主导了量价走势，而近期，融资需求的回落可能开始发挥主导性作用。考虑到驱动经济放缓的力量在未来几个月可能仍然存在，实体经济融资领域量价齐落的格局也将持续，流动性有望更趋宽松。
五、综合观点
本周沪上钢价继续下探，对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面：
其一、需求因素。按照传统惯例，每年的3、4月是建筑钢材的消费旺季，所以后期工地的开工以及采购会呈上升趋势;而目前的价格低位应该也对部分买家形成了较强的吸引力。所以如果资本市场不再出现深度动荡，预计下周现货需求将会正常回升。
其二、供给因素。中钢协数据来看，2月下旬全国粗钢日均产量上升5.88%到208万吨，值得注意的是，重点钢厂日均产量创下180万吨的历史新高水平。说明在成本下降以及旺季准备的考虑下，大钢厂增产动力仍强。巨大的库存以及新增供给压力仍将制约旺季钢市的反弹高度。
其三、成本因素。本周铁矿石、焦炭领跌，原料品种全面下探。其中普氏62%铁矿石指数本周跌幅超过6%,年后以来跌幅更是已经达到12.5%。在融资矿的抛售压力下，市场风声鹤唳;而钢厂由于资金紧张，短期尽管有低位补库的需求，但总量依然有限。所以原料价格短期企稳可期，反弹高度有限。
其四、宏观因素。随着中国首例企业债务违约的出现，引发融资铜、融资矿信用风险担忧，造成相关期货品种全面暴跌。不过，银行间流动性依然宽松，资金利率连续下探。此种情况，也说明市场整体风险意识较高，投资意愿处于低位。
综合概括而言，笔者认为，经过连续下跌之后，期钢价格已经到了上市以来新低，而螺纹现货价格也到了2009年以来的低点，市场利空因素已经得到了一定程度消化。而周三期螺的天量持仓也说明多头买入意愿在增强。短期来看，市场底部迹象有所显现，预计下周钢价或止跌企稳。基于此，对下周市场行情维持偏中性评价—蓝色预警。
