4月以来钢市调整的主要原因在于供需增长的不平衡，分品种来看，长材跌幅大于板材，但此前表现较好的中厚板跌幅也较大。截止6月初，螺纹钢平均跌幅为280元/吨，部分地区高达300-400元/吨;普通热轧、冷轧的跌幅多在100-200元/吨，此次调整中镀锌跌幅最小，只有30、40元/吨左右的跌幅，但是中厚板产品部分地区跌幅也高达300-400元/吨，是板材中跌幅较大的品种。我们认为，此次调整主要是由于国内外经济数据表现不佳，国家房地产调控政策依然偏紧，各主要用钢下游需求都没有出现明显改观，加之近期粗钢产量连创新高，进而促使国内钢材市场全面回落。其中建筑钢材受基础设施建设和房地产行业的减速影响较大，而造船等下游行业的极度低迷拖累了中厚板产品。
4月以来，国家出台了一系列宽松政策，主要集中在铁路、公路、机场等基础设施建设项目，后期建筑钢材可能受益较多。而板材方面，虽然也有家电节能补贴和汽车下乡等政策，但是力度和实际作用稍弱，未来板材的需求增长仍不乐观，因此中期长材走势可能强于板材。
图表1 国内主要钢材品种价格表
分地区来看，南方调整幅度大于北方。在此波下跌行情中，西南地区跌幅最大，比如贵阳、成都等地，显示出今年西部地区经济增长也低于预期。
在国家密集传出新一轮经济刺激计划后，此轮调整到目前有暂缓之势，国内部分地区螺纹钢、热轧等价格略有企稳，期螺价格率先反弹。目前经济下行压力加大，使得后期政策放松的可能性加大，且近期已经出台加快基建项目审批、促进保障房建设、节能补贴等多项政策，预计后期仍有政策推出，价格跌幅较大的地区可能在下一阶段的反弹中率先发力。但是6月份南方地区梅雨季节来临，短期内走势预计仍要弱于北方。
图表2 部分地区螺纹钢、热轧价格降幅
从社会库存来看，今年去库存速度与往年比相对较慢，螺纹钢、线材库存高于去年同期，中板、冷轧基本持平，热轧情况略好。今年以来，下游行业用钢需求虽然维持一定的水平，但其增速明显降低，加上日均粗钢产量最高已经达到204万吨水平，虽然各品种社会库存连续下降，但目前去库存化进度弱于往年。
图表3 历年国内钢材社会库存变化对比
以建筑用钢为例，当前螺纹钢、线材的库存高于去年同期。因在于商品房在调控政策下销售和新建速度都大大降低，而保障房行情也低于预期，去年遗留下来的将近700万套在建保障房工程和今年新开工的700万套新项目，并未完全满足市场其对钢材的需求。武汉、深圳等各地“贴牌”保障房现象不胜枚举，造成数字上各地保障房项目一片繁荣景象，而真实在建的工程不足4成，这也给钢材市场造成一种下游运行良好、钢材销售冷清的现象，致使现货市场较为混乱，这也是造成钢价下跌的一个重要原因。
4月中下旬开始，各品种去库存化速度较明显减缓，市场供求矛盾没有改善，而且即将进入消费淡季的6月，去库存的压力也将随之增加，高企的库存对钢价的企稳上行也将带来不小的压力。
从成本因素来看，这段时间原材料价格跌幅明显，铁矿石价格持续下跌，钢坯、废钢价格也大幅回落，目前钢厂吨钢成本出现一定的下移，但是市场价格的大幅下跌，致使部分品种价格与钢厂价格倒挂严重，加上经过此波大跌，后期原材料价格进一步下行的空间也有限，因此将在一定程度上支撑钢价回升。
总的来说，需求疲软，产能的结构性过剩仍是影响当前钢价的重要因素，后期钢厂资源陆续到货后，去库存化力度将进一步减弱。长材将受益于新的基础设施建设项目的开工和保障性住房建设的推进，而板材的需求可能仍不乐观钢材分品种的价格走势分化将趋于明显。分地区来看，进入6月份后，全国各地将进入连绵的雨季，但这将对南方的影响比较大，而且南方自然灾害较北方频繁，也将明显打压下游需求。我们认为6月份整个钢材市场将继续下调或弱势盘整，但北方的表现将好于南方，长材类表现有望好于板材。
