日本是全球债务最严重的国家，无论是债务总额与GDP之比、财政赤字与GDP之比，还是国债依存度，目前日本都是世界发达国家中最差的国家之一。日本的债务总额与GDP之比1999年超过意大利，在发达国家中最高。“人口老龄化、产业老龄化、企业老龄化”更使得日本的国内资金纷纷转向海外投资，带动了一批在日本已经丧失了比较优势的日本企业将其主要生产和经营基地向外转移，致使国内投资相对萎缩，产业空心化趋势严重，让日本经济落入了“衰退的20年”。
今年以来，受外需疲弱和增长倒退，日本经常账户创下有记录以来最大赤字，随着海外投资者持有日本国债比率的不断上升，特别是日本国内储蓄的下降，意味着到时日本将不得不向海外投资者借钱，收益率提高，吸引更多海外投资者，债务成本上升，财政情况更加岌岌可危。从债务水平看，数据显示，截至2011年底，包括国债、借款和政府短期证券在内的日本国家债务总额共计919.1511万亿日元，创历史最高纪录达到GDP的两倍。以人口计算，平均每个日本人负担721.6万日元。
再来看美国，这个全球最大债务国，相比欧日更是有过之而无不及，美国经济已经完全患上了“QE依赖症”，只要美国债务依赖性体质不改变，靠债务货币化融资就难以改变。量化宽松的本质是债务货币化。随着美国财政赤字连续四年超过万亿大关，目前，美国联邦政府债务已经飙升至16.4万亿美元，财政悬崖与债务上限悬崖双双逼近。
在这样的背景下，美国如果不下决心推动债务去杠杆，那么债务前景将十分危险。未来阻碍美国经济潜在增长的最主要因素是日益凸显的老龄化趋势。美国人口统计局预测，美国婴儿出生率将长期维持低位，到2020年，美国婴儿潮一代都将超过65岁，那时近乎20%的美国居民超过65岁，这势必将导致政府在社会保障、医疗保险及医疗补助上的开支上升，加剧联邦政府债务负担。估计2010财年至2019财年财政赤字总额将高达7.1万亿美元，到2035年，美国联邦债务将占GDP的180%，财政体系处于崩溃的边缘。
现在，主权债务要得到清偿，也即“去债务化、去杠杆化、去福利化”。发达国家必然要经历财政紧缩的过程，将公共债务降低到可持续水平，公司和家庭部门必须提高储蓄、降低负债，修补资产负债表。然而，财政紧缩、信用紧缩与消费紧缩的叠加会导致世界经济复苏与增长之路变得十分漫长和艰难。
在资产负债表式衰退情况下，系统性失灵的风险在加大，即便政府和央行采取更多的经济刺激措施，也只是“缓兵之计”，很难彻底逆转债务危机所带来的巨大阻力，那些抵御外部冲击比较脆弱的新兴经济体则必须小心发达国家主权债务危机带来的溢出效应和尾部风险。
